掌趣科技遭投资业务反噬致首亏业绩持续颓势董事长却逆势加薪

文/夏虫工作室

核心观点：掌趣科技2025年首亏，直接导火索是11亿投资的Webzen暴雷减值（1.5-2.5亿元），公司业绩遭投资业务反噬。更为值得警惕的是，公司核心基本盘持续下滑，营收由高峰近20亿元大幅缩水至8.19亿元。这背后或折射出公司业绩依赖《拳皇98》等超龄老游戏下，新产品青黄不接，能否走出业绩持续缩水困境或有待观察。颇为讽刺的是，在公司业绩持续下滑并未改善的背景下，公司董事长却逆势加薪。

2025年游戏行业业绩呈现出分化。其中，头部游戏公司展现出韧性，世纪华通（维权）、巨人网络等公司预增，而游族网络、昆仑万维（维权）等公司均出现亏损。值得注意的是，掌趣科技、电魂网络等首次出现亏损。

来源：wind，行业分类尾游戏长江成分

遭投资业务反噬？

2025年业绩预告显示，掌趣科技首次出现亏损。预计2025年全年归属净利润亏损9000万元至1.8亿元。

对于业绩亏损，公司解释称，主要由于公司重要参股公司 Webzen Inc．业务下滑，并出现减值迹象，预计将对该项长期股权投资计提减值准备共计 1.5 亿元~2.5 亿元（最终减值金额以中介机构评估、审计为准）。

2016年3月8日，掌趣科技曾以2038亿韩元（约11.01亿元人民币）收购NHN Entertainment Corporation持有的Webzen Inc． 19.24%股权，成为其第二大股东。收购目的是推进国际化布局、深化全球顶级IP资源（特别是《奇迹MU》IP）的战略部署，资金来源其中4亿元为自有资金，其余通过银行借款等方式解决。

Webzen 2025年全年营收1744亿韩元（约8.4亿人民币），同比下降18.8%；营业利润297亿韩元（约1.4亿人民币），同比下降45.5%；净利润235亿韩元，同比下降58.5%。第四季度营收499亿韩元，同比下降10.9%；营业利润70亿韩元，同比下降53.6%；净利润67亿韩元，同比下降44.1%。

Webzen业绩暴雷背后，一方面，过度依赖单一IP《奇迹MU》，该IP支撑Webzen超过20年，已成为“双刃剑”；另一方面，2025年末，Webzen旗下游戏《奇迹大天使》被指控概率欺诈，被韩国主管部门处以1.58亿韩元（约75万人民币）罚款，严重影响品牌声誉和用户信任。

公司基本盘堪忧？游戏业务持续缩水

掌趣科技专注于网络游戏尤其是移动游戏产品的开发、发行和运营。公司立足于全球化游戏研发与发行，依托全产业链研运优势和优质 IP 储备，成功推出《全民奇迹》、《拳皇 98 终极之战 OL》、《奇迹 MU：觉醒》、《一拳超人：最强之男》、《全民奇迹 2》等多款拥有全球知名度的精品游戏，产品覆盖中国、日韩、欧美、东南亚等主流游戏市场。

然而，公司近年业绩持续缩水。我们发现，公司营收高峰时近20亿元，而近年公司营收呈现出持续下滑态势，2024年营收跌至8.19亿元，2025年前三季度营收进一步缩水至5.34亿元。

公司收入主要来自《一拳超人：最强之男》《拳皇98终极之战OL》《全民奇迹2》《末日之城》《奇迹：觉醒》等核心产品。我们注意到，公司25年上半年主要五款游戏给公司贡献了2.49亿元，占公司同期收入之比为69.83%。值得注意的是，公司上年同期五款基本游戏贡献收入为3.14亿元，下滑幅度超过20%。

根据公开资料显示，《拳皇98终极之战OL》自2015年上线以来，运营时间已超过十年，巅峰时期曾为公司贡献9.5亿元的年收入。该游戏目前已进入生命周期末端。2025年上半年，《拳皇98终极之战OL》实现收入0.59亿元，较上年同期下降9.23%。据七麦数据显示，2025年前三季度，《拳皇98终极之战OL》在国区iOS端的收入预估为463.32万美元，较2024年同期有所回升，但与2023年同期的631.07万美元相比，仍下滑约27%。

在业绩持续缩水背景下，公司董事长却逆势加薪。Wind数据显示，2024年，公司董事长兼总经理薪酬为359万元，较上年同期增长45万元。

颇为引人关注的是，在公司业绩低迷背景下，公司董事长也进一步抛出减持动作。2025年5月13日晚间，掌趣科技发布公告称，公司第一大股东、董事长兼总经理刘惠城因个人资金需求，计划在2025年6月5日至9月4日期间，减持公司股份不超过2720.17万股，占公司总股本的1%。这是否意味着，公司核心管理层减持背后是否进一步动摇投资者信心？

如何改善公司经营业绩？对此，公司在预告中表示，为提振公司业绩，公司称继续加大推进游戏业务的发展，在境内市场，积极布局小游戏赛道，未来将努力实现更多小游戏产品逐步上线；在境外市场，公司聚焦SLG赛道，积极推进项目的研发和调测调优进度，努力加快推进上线及大规模投放进程。截至本公告日，公司有3款自研SLG游戏（代号《H》、代号《LS》、代号《QS》）和1款独家代理的SLG游戏（代号《F3》）在进行付费测试中，后续将根据测试情况来做进一步的调试或准备商业化推广。此外，公司也有若干款小程序游戏正在研发过程中。

责任编辑：公司观察